[研究报告摘要]

本周大盘和轻工板块下跌。本周上证综指下跌2.6%电子烟禁售,轻工制造业指数下跌2.76%,跑输上证综指0.16%,在申万28个板块中排名第18位。轻工制造业细分行业升跌分别由高到低分别为:造纸II(-2.11%)、家用轻工业II(-2.9%)、包装印刷II(-3.04) )%)。上周该板块成交量下降2.9900万手,环比-0.13%。个股方面,银格投资(+30.13%)、美利云(+8.45%)、极游股份(+6.64%)涨幅最高;好妻(-14.)@16%)、浙江众诚(-10.89%)、理文纸(-10.16%)跌幅最大。

家轻工业:阿里VP加入美凯龙董事会,双方新零售合作将进一步深化。七月

22日,红星美凯龙宣布提名并增聘景洁为第三届董事会非执行董事。

徐宏担任非执行董事和战略与投资委员会成员。两位董事都是阿里副手

总裁,加入美凯龙董事会后,美凯龙董事会人数将变为8人,阿里占1/4

主任席。阿里加大在美凯龙的话语权,预计双方将加快整合步伐,或在新零售方面进行进一步合作与探索,应对传统家具褪色的挑战卖场流量股利。另一家龙头卖场然然之家与功能沙发龙头敏华控股本周达成区域深度合作共识,深化营销和新零售合作。此外,7月23日,借壳武汉华夏商业项目收到了中国证监会的反馈意见。监管部门提出57条意见电子烟代工,重点关注阿里意外增资等问题。

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纸包装:国产木浆价格跌至历史低位。金嘉拟扩大酒包项目,继续专注彩盒业务。行业层面:木浆、废纸价格小幅下跌iqos烟弹在韩国卖多少钱,原纸价格持稳。截至8月2日,国内废纸均价为2086.07元/吨,较上周下跌0.06%;国产木浆价格4195元/吨卖电子烟,较上周1.13%;最新国际阔叶浆报价约500-530美元/吨,针叶浆约550-580美元/吨。国内木浆废纸价格创17年新低,木浆价格接近历史最低价。原纸方面,双胶版纸价格本周小幅松动,收于6191.67元/吨,较上周下跌0.13%,其余纸种价格持稳文化用纸涨价信虽难落地,但供需相对稳定,利润有望维持在当前高位。

公司层面:金嘉旗下深仁包装拟扩建酒包装二期项目,提升茅台集团及社会酒类企业白酒纸包装产品的供应和服务能力,实现年会15万吨白酒纸包装设施的产品需求目标。公司彩盒业务逐渐增加,包装领先地位将继续巩固。九龙纸业拟以6.280亿收购9家包装企业,其中7家收购完成后将成为集团子公司。以美国工业包装行业为标杆,工业包装集中度高,巨头都是纸品和包装一体化企业。九龙在产业链整合方面占据优势地位,有望促进我国工业包装子行业的集中。

电子烟:本周的专题揭示了为什么 IQOS 如此受欢迎日本。 IQOS近期在曼彻斯特上线,聘请专业团队为当地烟民普及HNB减害,进一步拓展英国市场。我们本周的小话题也分析了IQOS日本迅速走红的原因。我们认为IQOS在日本成功的外在因素是日本控烟很强,而禁售蒸汽电子烟,为热不燃烧烟草提供了广阔的市场。内部因素可以概括为三点:1)产品策略:IQOS加热设备打折销售,降低用户门槛,快速占领市场份额。盈利主要靠后续配套烟弹的销量;同时IQOS产品本身具有使用方便、二手烟少的特点,满足日本烟民的需求。 2)渠道:建立线上线下全渠道iqos烟弹在韩国卖多少钱,与PMI传统卷烟协同。 3)marketing:强调IQOS减少伤害、不干扰他人的特点,获得权威机构的公信力背书。在国内,卫健委有意参与电子烟监管。本周,国家卫健委规划司司长毛群南在新闻发布会上透露,国家卫健委正在会同有关部门对电子烟监管进行研究,计划通过立法对电子烟进行监管。 我们认为卫健委可能会制定比电子烟行标更严格的标准,对行业标准的发展起到更大的推动作用,中小品牌将加快清关。

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本周推荐:必选消费推荐短期调整估值回报优质文具龙头【早安文具】C端传统业务稳定,B端KLP高增长;而生活用纸领头羊【中顺洁柔】短期利润受益于低浆价和低增值税。中长期产品结构逐步完善,探索个人护理领域广阔的增长空间;同时推荐关注另一家文化办公用品龙头【启信集团】。家具板块,建议关注产业链护城河明显、估值表现底部的软件龙头【敏华控股】; C端渠道优势强,整体安装工程流程优势明显【欧派家居】;

长期推荐management重生,内销逐渐好转。 【梦百合】、沙发龙头【顾家家居】、定制龙头【尚品宅配】、【索菲亚】; 电子烟主线推荐继严、HNB与蒸汽电子烟双线发展深度绑定,或引领行业走向标准化【精佳股份】;受益于IQOS不断拓展全球市场IQOS供应链企业【影趣科技】。

持续关注:【继鸿股份】【太阳纸业】【山鹰纸业】【宇通科技】。

风险提示:原材料价格急涨跌跌;环保政策放宽;房地产调控超预期,营商环境下滑

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