文字/七月

编辑/林散

3月22日，工业和信息化部在工业和信息技术部的网站上发布了公告，以征询公众对修订《烟草专卖法实施条例》的意见。 ”意见草案的补充规定提议，电子烟和其他新烟草产品应按照卷烟的有关规定执行，这意味着电子烟和其他新烟草产品将被正式纳入特别法律监督。

消息一出，美国上市的股票公司五信科技的股价就在盘前急剧下跌。截至周一收盘，Fogcore Technology已下跌4 7. 84％。根据最新的15 7. 66亿美元的市值，Fogcore Technology的市值在一夜之间蒸发了14 4. 60亿美元，约合人民币940亿元。目前，离Fogcore Technology上市还只有两个月。

（来自Futu Niuniu的数据）

回顾国内电子烟行业兴起的历史，只有2018年。那时，王颖瞄准了电子烟的不受欢迎的行业，并着手建立深圳 Fogcore当时，yooz，雪佳，富路和小野等品牌尚未出现。

在成立的第一年，悦刻取得了出色的成绩。自从悦刻 RELX于4月投入量产以来，在最半年的时间里，它已生产了50万支香烟棒和590万支香烟，收入1.人民币33亿元；到2019年，悦刻的收入直接飙升至1 5. 49亿元人民币。截至2020年9月，悦刻收入已达到2 2. 1亿元人民币。

品牌快速原型制作，疯狂的离线扩展以及美国股票上市很受欢迎。仅增长了三年的Fogcore Technology已迅速攀升到该领域的顶峰。

2019年11月，尽管电子烟网上销售禁令对依赖互联网渠道的电子烟品牌造成了很多损害，但由于一半以上的离线渠道布局，悦刻当时得以幸免。他成为了少数幸存者和受益者之一，并成功占领了电子烟 市场的60％以上。

根据公开资料，悦刻 2020年前三季度，线下渠道收入同比增长一倍至2 2.亿元； 110个授权分销商买电子烟，专卖超过4,500家商店，以及超过100,000家零售商店。

（[悦刻离线商店）

但是，当监管风暴再次袭击电子烟时，悦刻不会像这位无法预测的先知那样幸运。

所谓的“ 电子烟和其他新烟草制品应参照卷烟的相关规定实施”，这意味着将来电子烟也将需要获得国家许可证，才能进行配额销售被执行卖。所有商店都需要获得“许可”才能运营，因此，许多商店都需要申请尽可能多的烟草专卖零售许可。

但是，该国对烟草专卖零售许可证的控制越来越严格，因此悦刻数以万计的离线商店无疑将成为申请卖许可证的负担。由于缺少许可证，线下商店的数量可能会减少，以前由大规模补贴形成的线下网络布局也可能面临停止销售的风险卖。

第二，如果将电子烟包括在卷烟市场“ 专卖”的类别中，则最初销售悦刻品牌电子烟的“ 专卖”商店将成为多个品牌的共享商店。这样一来，原本位于卖一侧市场的某个品牌就可以进入买一侧市场，客户可以在眨眼之间选择。

最后，专卖系统中包含的电子烟也将面临定价和税收方面的另一个困难。如果您严格遵循传统的烟草专卖系统，则电子烟也将需要按计划生产，并且供应有限，这意味着价格级别的电子烟将失去自由定价权并面临高额税收

根据中信证券的数据，传统卷烟的总体税负已达到终端零售额的62％价格。以五鑫科技的悦刻 雾化烟为例，烟弹终端零售价为34元，五鑫科技可获得的毛利润为5. 7元电子烟加盟，经销商可获得5元，零售店可获得14元元，流通链的毛利占终端零售额价格的7 2. 6％。在当前的分配系统下，如果电子烟的税率很高，则其利润率将大大降低。

（[悦刻离线商店支持政策）

在过去的两年中电子烟禁售，由于市场的巨大消费，电子烟行业迎来了大量的进入者。 悦刻与其他品牌一样，它使用补贴吸来吸引分销商加盟，以便降低开设门店的门槛，以便布置更多区域。虽然大笔补贴被取消了禁售电子烟的阴谋，但这是债务增加和获利能力下降。自2019年开始离线布局以来，悦刻的毛利率一直在下降。仅从2018年到2019年，它就从4 4. 7％下降到3 7. 5％。

除悬而未决的监管问题外，电子烟自身的质量和安全问题也受到批评。在搜索平台中输入“ 悦刻 漏油”，很容易看到用户对“ 漏油”，“致癌性”和“粘贴核心”的抱怨。

（网页截图）

在2019年的315派对期间，CCTV评论还暴露了电子烟个安全问题，包括悦刻。试验表明，抽 吸 电子烟的频率较高，焦烧的可能性也较高，因此产生的有毒物质也较高。另一方面，在陶瓷雾化器的加热过程中，陶瓷雾化器的材料可能产生微粒。一旦被人体输入吸禁售电子烟的阴谋，身体就会出现问题。

可以看出，如果您不注意，埋在电子烟工业深处的地雷将被引爆。

无论是在线禁售 电子烟还是将电子烟包括在卷烟类别中，这一切都证明了这种风嘴行业的脆弱性。从短期来看，它可能会迎来衰退，但从长远来看，它将是电子烟。 ]行业中的监管风暴可能会带来新一轮的行业洗牌，一些在动荡时期迅速进入市场的品牌将被淘汰。对于悦刻和小野，这可能不是新的。有机会奠定坚实的基础。