资本市场对思摩尔国际(HK:06969)有些陌生

Capital 市场对于Simer International（HK：0696 9)）有点陌生，但是如果提到McWell，那将立即令人震惊。

即将上市的Smole International以前称为McWellyooz电子烟，主要是电子烟 代工，其主要客户是日本烟草，英美烟草公司和其他国际烟草巨头。 2015年买电子烟，它在新的OTC市场上上市。在不到3年的时间里，股价从上市时的9. 67元涨至最高124元，是十倍的大牛市。

退市一年后，麦克维尔成为了西默尔的化身，并重新注册了资本市场。 Simer的电子烟全球领导者地位，爆炸性的增长和极富争议的电子烟使得Simer成为了整个市场的关注焦点。

乘东风来抚平数千英里的海浪

电子烟的概念最初是由西方人提出的，但它是在中国人的手中大量生产的。最初的主要概念是电子烟无害，并具有“ 戒烟”奇迹般的效果。这种定位注定是少数市场。

电子烟降落在美国市场之后，FDA认为电子烟具有治疗作用，因此应将其包括在药物清单中，但厂家的生产不能提供明确的证据戒烟的效果，所以无奈不得不放弃戒烟的旗帜。

此更改带来了电子烟 市场的爆炸式增长。每个厂家不再将电子烟限制为戒烟设备，但在减少香烟带来的危害的同时，具有一定的满足香烟成瘾的作用。偶然地，它的雾化功能赢得了年轻人的喜爱。

超大的烟圈给吸烟者带来清凉的感觉。在社交媒体的帮助下，它迅速在年轻人中流行。

利用这一点，再加上Smole的努力，在短短几年内，它已成为世界上最大的电子烟制造商，市场占1 6. 5％，比最后四个总共需要更多。

根据弗若斯特沙利文（Frost＆Sullivan）的数据，从2014年到2019年，全球电子烟 市场规模的复合增长率达到2 4. 2％。未来5年，复合年增长率预计将达到2 4. 9％，市场空间将从2019年的367亿美元增加到1115亿美元。这是一个高速发展，并将继续迅速发展市场。

技术领导层震惊了九天

世界上有1,200多家电子雾化设备制造商，其中大多数是中小型企业。可以看出，Semole所在的电子烟制造门槛并不高，但是为什么Semole如此遥遥领先呢？

主要原因之一是斯莫拉尔（Smolar）敢于研发，并推出了在市场中非常受欢迎的技术产品。

在Smolar的研发系统中，有三个独立的部门。第一个是基础研究所，它负责探索和发展基础知识并激发新思维。为了响应基础研究所的成就，技术中心将把这些科学理论应用于新技术开发和项目孵化。新技术开发之后思摩尔代工的电子烟品牌，技术产业化中心负责应用和测试相关技术，以便大规模生产它们。

依靠Smol强大的研发能力，Smol在2016年推出了第二代加热技术FEELM，该技术结合了金属薄膜和陶瓷导体，从而在材料和结构科学上取得了突破。该技术可以过滤烟油杂质，可以实现瞬间雾化，抽不仅安全，口感好，而且可以实现自动化生产。

这项技术已经成为领先者近两年了，并赢得了权威性奖项-2018年的金叶奖，这也促进了后来Simer性能的飞速发展。

就研发投入而言，Smolar的年度投资正在增加，而投资的逐步增加是后来者赶上的压力。

性能爆窃贼赚钱

快速发展的轨道，技术先进的产品，抢占市场的第一份额，赚钱成为必然。

根据招股说明书，SM 2016年的收入仅为7亿元。一年后，double +收入达到了15亿元人民币。 2018年，营收再次实现翻番，达到34亿元。 2019年的收入在2018年的基础上再翻一番，达到76亿美元。

净利润从2016年的仅1亿增长到2019年的2 1. 7亿。业绩的爆炸性增长不仅帮助Semole成为新三板的十倍股票，而且对股票上市公司A Yiwei Lithium的投资获得了可观的利润，其股价也急剧上涨。

Smolar强大的技术研发能力离不开2018年和2019年业绩的显着增长。

如上所述，Smolar率先开发了陶瓷加热技术，这开创了技术先例，并受到市场的高度评价。根据财务数据，在2018年，当陶瓷加热技术启动时，收入达到4. 15亿。一年后，这一数字达到了3 5. 95亿，惊人的增长率！

从上表可以看出，Smol有两部分业务。一种是针对国际烟草巨头的代工，占总收入的8 6. 3％。另一方面，Smol还推出了自己的电子烟品牌，该品牌的收入增长比代工慢，占其收入的3. 7％。

在盈利能力方面，在过去的4年中，Simor的毛利率和净利润率均有所增长。 2019年的净利润率已达到2 8. 6％。烟草业绝对是有利可图的思摩尔代工的电子烟品牌，即使它是电子烟。

尽管在今年第一季度，世界各地的各个行业都受到了新的冠状病毒的影响，但Smolar的业绩仍取得了增长。在前四个月中，Smol 代工收入同比增长2 0. 3％，而自有品牌由于生产中断和零售关闭而下降了40％。经计算，总收入同比增长7. 8％。

高产，高风险

电子烟的迅速发展将不可避免地影响传统卷烟。在中国，除了未经权威机构检验的电子烟安全性外，传统卷烟的问世也触动了传统卷烟厂的利益。目前，国内政策不允许电子烟在线销售。

在税收政策方面，作为高科技企业的Smol也享有15％的优惠所得税。将来，随着电子烟加入烟草监督，它可能面临增加税收的风险。

在国际上，印度尼西亚对电子烟征收57％的消费税，预计加税将是电子烟行业未来的唯一途径。

除了税收风险外，中美贸易问题也是潜在风险。

在Smol的业务领域中，美国是最大的目的地，占总收入的4 6. 5％。尽管在2020年初，中美签署了第一阶段贸易协定，但Smol的产品仍需缴纳25％的关税。

除了征税之外，电子烟安全问题更为紧迫。

去年9月，美国许多州发布了禁止销售各种形式的非烟草味电子尼古丁递送系统产品的禁令；

美国食品药品监督管理局要求电子尼古丁传输系统产品需要在上市之前提交烟草营销申请，并且截止日期是在今年9月9日之前提交吸电子烟，否则将禁止销售。这部分业务占总毛利润的3 2. 2％，非常重要。

目前，美国Smol的前五名客户中有两个已被接受，并且尚未宣布其自行开发的产品。

除美国外，各国对电子烟的控制措施的加强也可能对Simer的未来表现产生重大影响。

摘要：

电子烟是一个发展迅速的行业，前景无限。尽管前进的道路坎bump不平，但危害较小且颇具时尚气息，仍将征服全世界的城市。

Simall凭借其领先的技术优势赢得了雾化设备制造商的第一名，并取得了骄人的成绩。但是，在将来，只有不断创新，发扬创新，才能在迅速发展的行业中牢固地确立自己的地位。