《证券时报》中国基金新闻泰勒

在这里，这个国家终于开始电子烟。国内电子烟巨人Fogcore Technology在股市开盘前直线下跌，在股市开盘前暴跌30％。

让我们看看发生了什么。

工业和信息化部将促进电子烟监管合法化

22日下午，工业和信息化部的消息说，为了加强对电子烟和其他新烟草产品的监管，工业和信息技术部以及国家烟草专卖 ]局研究并起草了《中华人民共和国烟草[关于修正案》 [k15 [法律实施细则的决定（征求意见稿）]，现已向公众征求意见。 2021年4月22日。

电子烟的关键内容如下：

对《实施条例》的本修正案将在补充条款中增加一条，如第65条：“ 电子烟和其他新烟草制品应参照本条例中有关卷烟的规定实施。”主要考虑因素是：

（一）促进电子烟法规的合法化。近年来，电子烟和其他新烟草制品市场法规领域出现了一些新情况和新问题，这些新问题和新问题引起了各方面的高度关注该修正案主要是为了贯彻执行党中央和国务院关于在电子烟监督中推进法治的要求，阐明对电子烟等新烟草制品进行监督的法律依据英国 电子烟禁售，并与《中华人民共和国未成年人保护法》等法律法规相衔接，发挥良好作用。法治在夯实基础，稳定期望，受益方面发挥着重要作用。长期的。

（二）符合电子烟产品特征和当前的国际法规惯例。鉴于电子烟和其他新烟草产品与传统卷烟在核心成分，产品功能和消费量方面的同质性方法，权利电子烟和其他新烟草制品应按照《实施条例》中有关卷烟的规定执行，这也与在主要国家和地区对电子烟和其他新烟草制品的监督相一致在世界上。

（三）提高电子烟监管效率。参考《实施条例》中有关卷烟的相关规定，电子烟和其他新烟草制品的实施将大大提高电子烟监管效率，并有效地进行监管电子烟生产经营活动，解决电子烟现有产品质量安全风险，虚假广告宣传等问题，有效保护消费者的合法权益。

电子烟巨大的雾核技术在磁盘之前闪烁

受此消息影响，在美国股票市场上市的五鑫科技的股价在市场突然暴跌，暴跌了30％！

官网表明Fogcore Technology是一家在中国成立的消费电子雾化器品牌公司。当前的主要业务是RELX 悦刻品牌电子雾化器的研发，设计和销售。 Fogcore Technology的管理层表示，该公司是中国最大的电子烟制造商。截至2020年9月30日，Fogcore Technology已占零售业市场的市场的6 2. 6％。

1月22日，电子烟企业五鑫科技（悦刻）正式登陆纽约证券交易所，股票代码“ RLX”，发行价为12美元/ ADS。上市的第一天，Fogcore Technology受到了资本的热烈欢迎。截至当天收盘，悦刻的股票价格飙升了14 5. 92％，至2 9. 54美元，市值为458亿美元，约合人民币3,000亿元。

截至最近收盘，五鑫科技的股价报于每股1 9. 46美元，市值近2000亿元。

在2019年底，国家烟草局（k15）和国家烟草管理局（k35）向电子烟发出了在线禁售命令，电子烟行业充满了哀悼。当时，媒体普遍讨论的话题是“ 电子烟能活多久”。

但是现在，为什么电子烟不仅得以幸存，还成为投资者的热门出路。

由于相关法律法规的要求，悦刻的电子烟主要依靠线下销售，去年的流行并未对其业绩造成太大的负面影响。招股说明书显示，在2018年，2019年和2020年前三季度，五鑫科技的收入分别为1. 33亿元，1 5. 49亿元和2 2. 1亿元；净利润分别为1. 33亿元，1 5. 49亿元和2 2. 11亿元。约-2 8. 70,000元，477 4. 80,000元和1. 9亿元。截至2020年9月，五鑫科技已与110家授权分销商合作，拥有5,000多家专卖商店和100,000多家零售商店。

80年代后创始人王颖的身家一夜之间飙升至580亿元人民币，跻身中国一线富豪之列。她创立五鑫科技只有三年时间。

电子烟有多少利润？

根据CIC报告，2019年全球卷烟替代市场的规模达到631亿美元，从2016年到2019年的复合增长率为2 6. 3％，预计该规模将达到美国。到2023年将达到1240亿美元。到2023年，复合增长率将达到1 8. 4％。其中，电子雾化设备（包括封闭式和开放式电子雾化设备）规模将达到820亿美元，复合增长率将在2019年至2023年。达到2 3. 5％，超过行业增长率

咨询和情报公司Arizton的研究和分析显示，从2020年到2025年，全球电子烟 市场收入将超过600亿美元，复合年增长率约为15％。随着技术的进步和生活观念的变化，新型烟草市场具有爆发力。

中国证券监督管理委员会指出，全球减少烟草危害的趋势很明显，雾化电子烟的迅速增长已成为减少烟草危害的主要替代品。 2019年，雾化电子烟产品占全球减少危害替代品市场的5 5. 8％，规模约为352亿美元；规模预计将在2023年增至820亿美元抽电子烟，在2019-2023年的复合增长率为2 3. 5％。目前，中国是电子烟的主要生产国，但用户普及率远低于欧美国家。 2019年，中国的吸烟者人数达到2. 867亿，占世界近三分之一，但电子烟用户普及率仅为1. 2％，发展潜力巨大。预计国内雾化电子烟 市场会迅速增加，主要是封闭产品。 2019年，中国雾化规模电子烟 市场为15亿美元，占0.整个国内烟草市场的6％；预计到2023年国内雾化电子烟 市场规模将达到113亿美元。这一比例将达到4. 0％，2019-2023年的复合增长率将为6 5. 9％

中国光大证券研究报告显示，由于对健康的关注和对领先品牌市场教育的促进，中国电子烟 市场的发展迅速，从2016年到2019年的复合年增长率为3 5. 7％。相对于中国较高的烟民基数，参照美国的电子烟普及率超过30％，相信中国电子烟的未来市场空间可以达到1128亿元。

此外，2019年中国有2. 867亿烟民。按照30％的普及率，每两年更换一次烟条（每支250元），而每3年更换一次烟弹 （烟弹每月平均价格）（99元/ 3件），行业潜力市场规模为1129亿元，与2019年的15亿美元相比，增长空间为12倍，相对于新能源汽车。

电子烟不仅可以赚钱，而且市场拥有巨大的空间。中国是世界上最大的烟草市场，拥有超过3亿烟民，烟民数量稳居世界第一。根据中国见解咨询公司（CIC）的数据，2019年电子烟在中国的普及率仅为1. 2％，而在欧美吸烟者中电子烟的普及率已超过两位数。

总而言之，电子烟是一项不错的生意，它拥有新鲜的经验，很高的回购率以及潜在的庞大消费群体。

政策监督是悬挂在电子烟上方的“达摩克利斯之剑”

中国的电子烟 市场政策仍然面临着很大的不确定性。

在欧美，英美两国的态度截然不同。美国将电子烟定义为烟草，它具有严格的PMTA审查机制，并限制味道并考虑征税；英国将其定义为药品/消费产品。尽管对内容和营销有一定的限制，但通常是开放的。英国政府认为电子烟是降低国家吸烟率的重要工具。总之，英美两国政策思维的差异主要取决于三点：（1） 电子烟与香烟危害程度相比；（2） 电子烟对青少年的引用程度；（ 3） 电子烟是否可以达到戒烟的效果。

美国：政策措施的重点是降低年轻人的吸烟率吸。自2014年以来，在诸如VUSE，BLU和JUUL等品牌的推动下，美国年轻人的吸烟率吸逐渐增加。 2019年电子烟展会，美国青年电子烟用户数量突破500万。社会问题不容忽视。因此，除PMTA之外，美国还主要采取诸如限制口味英国 电子烟禁售，提高年龄上限和征收税款等措施，以减少电子烟对年轻人的吸引力吸，或增加k5的门槛和成本。年轻人购买买 电子烟。

英国：电子烟是降低吸烟雾率的重要工具电子烟烟油，政府更加开放。根据英国卫生部2015年的一项研究，电子烟 危害比传统卷烟小95％，为随后的英国政策制定奠定了基调。据英国卫生部称，目前尚无证据表明电子烟会成为青少年吸烟草方法，英国每年有20,000人达到戒烟至电子烟。在此基础上，英国的政策着眼于内容和市场的限制，总体态度是相对开放的。

关注中国：禁酒令和增税的影响值得关注。通过计算，可以判断出中国电子烟用户仍然是成年人占主导地位，青少年比例低于美国。此外，考虑到中国目前对市场开放，女性吸烟者的普及率极低，而在中国，诸如“更换香烟”之类的功能电子烟，消费将变得越来越重要，并且影响国内禁酒令可能比美国的禁酒令薄弱；另外，如果电子烟分别征收20％的零售税和50％的批发税，则在获得一定利润后，终端价格分别将3. 5元/ 1 0. 5元，但是50 ％批发税也将打断电子烟的高增长市场，值得后续关注。

目前，普通烟草的综合税率约为60％，电子烟也被视为普通消费品，其综合税率还不到20％。一旦电子烟将来被归类为烟草，将被征收重税，这是将来可能爆发的主要不利因素。此外，烟草税是我国财政收入的重要组成部分。 2019年，烟草行业共实现工商税收和利润12056亿元，工商税收在我国年财政收入中的比重达到6. 3％。