电子烟加强监管的消息继续影响许多上市公司。其中还包括华宝股份（300741，股票），该公司正在大力部署新的烟草领域。

在“华宝香料有限公司投资者关系活动记录”中它于3月25日发布，以回应电子烟加强监管对公司的影响。它说，当前的工业和信息化部电子烟政策仍处于征求意见阶段，该公司将继续关注相关政策及其影响。同时，他表示公司的雾化电子烟业务仍处于起步阶段。公司坚持“客户至上”的价值观，继续关注监管政策的变化，并根据客户需求和战略变化不断调整自身的业务和发展战略。 ，抓住可能出现的商机，并遵守法律和法规。

在上一年度报告中，中华宝业股份表示，该公司继续关注新烟草的发展趋势和商机，其中还包括雾化领域电子烟。 电子烟严格的监管可能会对公司的未来增长产生不利影响。根据其2020年年度报告，去年其收入和归属于母公司的净利润均下降，并且其到中国烟草子公司的相关销售将在2021年继续。

电子烟在严格监管的大趋势下，公司股价也下跌了。它在3月24日下降了9. 53％，在3月25日下降了0. 68％，并在今天再次下降，直到出版时为1. 47％。

华宝股份在新烟草领域的布局电子烟专卖，以迎接电子烟强有力的监督，而未来的增长前景可疑

当前有两种主要的新烟草产品类型，一种是不燃烧的热烟草产品（HNB），另一种是电子烟（E-CIGARETTE）。

根据《华宝2020年年报》，在香精领域，公司继续关注新型烟草的发展趋势和商机，积极开展烟草香精在热非烟中的应用研究。燃烧烟草制品，包括关键成分的分离和纯化，风味安全研究电子烟多少钱，非燃烧烟草制品的感官评估方法等，针对性地选择，精制和开发适用的风味制品，形成相关的样本库和数据库，并在海外进行不燃烟草制品的初步研究和开发。试制香料。

目前，该公司正在研究雾化电子烟的核心技术，包括雾化电子烟特殊香精，电子烟油，电子烟雾化芯，吸烟装置结构和烟油匹配技术等。 。电子烟已经实现了石油产品的初步销售。

电子烟的新规定将对雾化领域电子烟的布局产生影响。针对“ k5”收紧规定对公司的影响，华宝表示，目前工信部电子烟政策仍处于征求意见阶段，公司将继续关注相关政策及其影响。同时，他说公司的雾化电子烟业务仍处于起步阶段，公司秉承“客户至上”的价值，并继续关注监管政策的变化。

一份券商研究报告先前指出电子烟工厂，华宝股份的HNB香精产品已在海外试产。如果国内的HNB烟草产品获得许可，华宝的股票有望开放2-5倍的增长空间。

但是，随着法规的收紧，对于HNB烟草产品是否可以在该国获得许可尚不确定。从这个角度来看，该公司的未来增长是值得怀疑的。从过去的业绩来看，从2014年到现在的六年中，华宝的营业收入连续五年下降，净利润连续四年下降，整体业绩下降。如果从上市年份算起，华宝股份有限公司2018年实现营业总收入2 1. 7亿元，归属于母公司所有者的净利润1 1. 76亿元；到2020年，其营业收入和归属于母公司的净利润将分别为2 0. 90亿元和1 1. 80亿元，几乎是相同的。

利润可与茅台（60051 9)）相提并论。在关联客户中有很多隶属于中国烟草的公司。毛利率的提高可能与烟草客户的比例成正比

根据华宝股份2020年年报，到2020年，华宝股份实现营业总收入2 0. 9亿元，同比下降4. 16％，实现归属于母公司的净利润。 1 1.亿元的母公司。同比减少4. 45％。这意味着其去年的收入和归属于母公司的净利润均下降了。

在2020年年度报告中，引起更多关注的是公司的毛利率和净利润率。其综合毛利率为7 6. 44％，净利润率为5 7. 30％。通过观察香水行业的同行，他们发现其毛利率和净利润率远远超过同行（以2020年第三季度报告为例）。

这种暴利水平不亚于茅台。贵州茅台尚未公布其2020年年度报告，但贵州茅台2019年的净利润率为5 1. 47％，去年三季度的净利润率为5 3. 34％。这意味着华宝股份的净利润率可与茅台媲美。

暴利如何形成？根据年度报告，该公司的销售收入主要来自食用香料的收入，而食用香料的收入主要来自向中国烟草工业公司及其各省的子公司销售烟草香料的收入。根据2020年年度报告，其食用香料业务的毛利率为7 9. 78％，该公司将“烟草香料”分配给食用香料业务。根据其先前发布的招股说明书，其食用香料先前（2014-2017年上半年）的毛利率超过80％。这意味着其食用香料的毛利率有下降的趋势。

在这方面，该公司也在调整。根据其公告，日常香精部门专注于个人护理，织物洗涤卖电子烟，家庭护理，香水香精和其他领域，进一步丰富了产品线，填补了公司现有业务的空白，获得了更广阔的市场空间，以及保持相对较高的收入。高速增长，并调整了产品结构以提高整体毛利率。

除了可以媲美茅台酒的暴利水平外，其关联销售也是一大亮点。

它隶属于中国烟草下的多家公司。 2020年，在向关联方出售香精领域中，其客户包括云南中烟工业股份有限公司（重要子公司的少数股东的关联方），广东中烟工业股份有限公司（重要子公司的少数股东）。子公司），上海烟草集团股份有限公司（重要子公司少数股东的关联方），山东中烟工业股份有限公司（重要子公司的少数股东的关联方）。

其中，云南最大的烟草工业有限公司，香精销售额4. 94亿元，其他公司的销售额在4043万至8737万元之间。

根据公告，每个省的中国烟草工业公司均做出独立的经营决策，但由于中国烟草公司是每个省的中国烟草工业公司在工商注册方面的控股股东，如果中国烟草公司（国家烟草专卖该局管辖下的公司）被视为客户，并且该公司的销售额在同一时期的营业收入中所占比例较高。

与此同时，其毛利率的增长也与烟草客户的比例呈正相关。招股说明书中指出，2015年食用香料的毛利率与2014年相比略有下降，主要是由于向非烟草客户销售的产品比例增加，导致毛利率下降

与中国烟草公司的关联销售仍在继续，业绩能否稳定下来？

2020年年度报告显示，在前五名客户销售额中卖电子烟，关联方销售额占年度总销售额的2 3. 62％。

根据该公告，到2021年的关联方销售仍将包括云南中烟工业有限公司，广东中烟工业有限公司和山东中烟工业有限公司。有望在2021年对云南中烟工业股份有限公司承担责任。该公司的销售额达到了6亿元人民币。

岳彩洲主编，赵琳校对