电子烟市场监管难点和问题 11个知识点，全面掌握电子烟industry的现状和监管方向

一、 概念

电子烟主要分为雾化电子烟和加热不燃烧电子烟两种。

雾化电子烟可以通过加热产生悬浮颗粒——烟油处含有尼古丁的气溶胶、香精和其他物质；同时加热不燃烧电子烟，加热烟片、烟丝等，实现减害吸烟。

另外，中国传统烟草，除了抽烟过bby，还有社交属性。

二、市场

2019年全球雾化电子烟收入达到202亿美元，基于国内3.50亿烟民基础，电子烟市场空间更广烟弹电子烟，保守估计我国电子烟 市场MAX 高达300亿元。

与全球市场相比，目前中国电子烟的渗透率并不高。 电子烟在美国的渗透率达到了31%，2019年，电子烟Penetration Rate0.6%在我国（Euromonitor统计）。

在竞争格局方面，悦刻保守的市场份额达到了40%以上，CR5的市场份额在70%左右，呈现出高度的集中度。目前，国内雾化电子烟第一品牌为悦刻、悦刻2019年营收达到15.50亿元，国内零售市场市占率达到48%；价值链中的第一个品牌 一家公司是 Smol International。 Smol International是全球最大的雾化设备研发和制造商。 FEELM雾化核心技术行业领先，2019年全球市场占有率为16.5%。

去年受疫情影响，电子烟行业增长30%。

三、主要观众

中国疾控中心在国际权威医学期刊《柳叶刀-公共卫生》发表论文《电子烟中国成年人使用情况：2015-2016和2018-2019双年度重复横断面调查》结果”显示，中国成人电子烟用户以传统烟民为主。主要特征为男性、吸烟者、烟瘾、想戒烟。非吸烟者很少使用电子烟。

四、健康效应

2019年315党指出：“和传统香烟一样，电子烟使用的烟液含有尼古丁，长期吸食也会上瘾；电子烟烟中的甲醛浓度是室内空气中甲醛最高浓度的数十倍甚至数百倍，烟雾中还检测到大量的丙二醇和甘油，这两种物质在加热下转化为气体会有强烈的刺激作用对人体的影响。”

五、Supervision（中国）

2018年8月，禁止向未成年人出售电子烟；

10月19日禁止电子烟线上促销；

7月20日电子烟专项整治活动启动；

3月21日，工信部就《关于修改《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》（征求意见稿）的决定》公开征求意见。

六、价值链

以电子烟的成本和利润来看，看烟弹的零售价，悦刻毛利率可能会超过50%。 烟弹的产业链比较简单。比如悦刻烟弹可以概括为Smole国际工厂烟具+烟油+下游零售。

悦刻售价 = Smol 国际工厂烟具 + 烟油cost + 零售价上涨

目前电子烟的创收主要得益于其在与传统烟草竞争中的税收优势。卷烟税主要包括增值税和消费税。据中国税务网数据，2015年后我国卷烟税占零售价格的56%。2018年国内烟草消费税收入占全国消费税收入的55.8%，而电子烟无需缴纳消费税，节省大头税。

七、工业链

产业链价值占比：电子烟上游包括原材料和供应商（价值13-17%），中游包括制造商、烟草品牌等（价值23%-31%），下游价值占比大约 51-63%。

八、我们为什么要监管？

1.健康问题：防止吸烟年龄下降

电子烟可能会导致烟草成瘾的“网关效应”——即使使用电子烟也会导致不是吸烟的人产生尼古丁依赖，成为吸吸烟者。在这群人中，青少年是首当其冲的受害者。

2.安全问题：整顿假冒伪劣产品

中国疾病预防控制中心-》目前国内市场有很多电子烟品牌和类型在售，但我们对这些产品没有标准。有人提到某些有害物质是’超越’的危险，其实我们甚至没有一个“标准”可以超越，制定科学、规范的行业标准迫在眉睫。”

九、监管整改方向

1. 参考欧美监管方向

美国：政策措施的重点是降低年轻人吸烟率。在VUSE、BLU、JUUL等品牌的带动下，美国青年吸烟率自2014年开始逐渐上升。 2019年，美国青年电子烟的用户数突破500万。因此，除了PMTA，美国主要采取口味限制、提高年龄上限、征税等措施来降低电子烟对少年吸引度，或者提高年轻人购买@的门槛和成本。 [email protected]电子烟。

英国：电子烟是降低吸smoke率的重要工具，政府更加开放。根据英国卫生部 2015 年的一项研究，电子烟危害 比传统香烟小 95%。据英国卫生部称，目前没有证据表明电子烟会成为年轻人吸烟的一种方式电子烟市场监管难点和问题，英国每年有2万人通过电子烟实现戒烟。在此基础上，英国的政策侧重于限制内容和营销，整体态度相对开放。

2.乐观和悲观情况分析：

乐观情况：可能类似于美国，少数行业龙头企业在通过严格审核后可以获得生产和零售许可证；在零售端，电子烟专为电子烟设置的专卖牌照，广告宣传遵循烟草经营模式，从行业发展来看吸电子烟，长期来看仍是增长趋势；

悲观的情况：生产&销售专卖系统可能完全按照传统烟草系统实施。民营企业参与产业链的机会减少。但考虑到就业和出口，这种可能性相对较小。

3.Domestic电子烟策略可能有四个方向：

1）资格认证；

2）口味有限；

3）limit烟油content 或浓度；

4）加征烟油税/尼古丁税。

十、监管对电子烟估值和竞争格局的影响

1、相关公司的利润将受到税收和价格限制的影响。

税：目前电子烟税是参照普通消费品缴纳的，为13%的增值税。烟草现行税率为36%~52%，相当于电子烟现行税率的3~4倍。

限价：电子烟可能会引导价格限价。目前，卷烟的最高价格不能超过每支1000元，即每包100元。

2、生产端受到影响。

如果电子烟被纳入烟草专卖的管理范围，生产端必须向烟草专卖局提出生产申请并取得“烟草专卖生产企业许可证”，方可生产厂家的格局会非常大。改变。

销售端也会受到影响，分销和零售渠道也会发生变化。现有的分销和零售渠道必须获得烟草销售许可证才能销售。此前电子烟行业依托线下零售渠道电子烟展会，无需牌照，实现线下快速发展。

3、长短期分析

短期电子烟行业将受到较大冲击，行业格局或将面临再次洗牌；

从长远来看，行业将从野蛮增长走向健康，监管不会影响长期增长。监管制度实施后，电子烟行业商业模式将向传统烟草模式靠拢。龙头企业的线下渠道竞争将更加激烈，小玩家的生存空间将进一步受到挤压。监管政策的实施会影响电子烟的销量，但政策的实施也可能有助于烟草龙头品牌加深与龙头厂商的绑定。未来业务增长的确定性会增加，或者行业集中度会提高，因为龙头企业更有能力研发符合监管条件的产品。

10一、电子烟这个行业好走吗？

1、指全球最大的电子烟具供应商（Simall International）。领先公司的发展将需要这种高科技的吸烟配件供应。然而，国内零售品牌依赖于监管方向。

2、从量价上看，后续的加税幅度可能非常大，在这里获得的利润会被压缩。如果政策能引导电子烟替代传统卷烟，销量可能会有一些提升。

3、思摩国际拥有优秀的技术储备；并且打价格战的能力（如果要打）有很强的议价能力； 80%的产品销往海外（美国主要是电子烟消费）。

4、行业整体，我觉得现在主要有监管的不确定性电子烟市场监管难点和问题，未来的流量（销售渠道）的不确定性和税收的不确定性。任何政策都可能是沉重的打击。

5、从投资的角度，可以参考监管对游戏行业的影响。自18年游戏板块监管加强（减少版本号、限制小游戏等）以来，虽然游戏公司的研发实力和渠道实力在提升，但估值一直在下降。因此，资本市场对监管还是比较敏感的。