最近有很多投资者关注IQOS电子烟。 IQOS是由全球烟草巨头菲利普莫里斯生产的创新电子烟产品。从17年的销量来看,IQOS已经成为近两年的产品。又一款在电子行业享有盛誉的创新爆款产品。在IQOS的制作方PMI公布2017年年报之际,我们梳理了PMI年报和投资者大会PPT中的信息。由此可以看出,17年来IQOS经历了爆发式增长,未来仍将保持高水平。成长空间。

1、菲利普莫里斯公司和PMI公司电子烟尼古丁,以及IQOS电子烟简介

菲利普莫里斯公司(简称 PM)是世界上最大的烟草公司和第二大食品制造商。它有六个运营子公司:

⑴菲利普莫里斯美国(Philip Morris U.S.A),在美国经营国内烟草业务。

⑵Philip Morris International Inc.,在美国境外经营国际烟草业务。

(3) Kraft Foods Inc.主要在美国和北美从事几十个品类、上百种食品的加工和销售。

⑷卡夫国际食品有限公司主要从事几十个品类、上百种国际食品的加工和销售。

⑸Miller Brewing 公司,经营啤酒业务。其产品在美国啤酒市场中的份额为21.5%。

⑹菲利普莫里斯资本公司(Philip Morris Capital Corporation),从事金融信贷和房地产业务。

PM 已有近 150 年的历史,在卷烟行业具有非常强的号召力和品牌知名度。 PM公司旗下拥有众多知名卷烟品牌:“万宝路”、“议会”、“菲利普莫里斯”等。

IQOS电子烟是PM以抽电子烟抽真烟的形式发布的全球首款新一代电子烟。 IQOS不同于普通的电子烟烟油。它最大的亮点是用它来使用抽真烟,将“香烟”(特殊品质烟弹)插入专门开发的低温烤烟装置中。 烟弹插入加热棒后,无需点燃,烟丝300度烘烤,蒸发尼古丁和香料,得到与抽真烟一样的真实烟草香气和味道。这样,产生的有害焦油(卷烟的主要致癌物质)大大减少iqos电子烟厂家,真正的卷烟口感丝毫无损。

因为真烟中含有焦油,抽后,里面的烟草和焦油燃烧后会产生油烟和二手烟,造成空气污染。与传统香烟不同,IQOS的烟弹与传统香烟不同。不燃烧烟草,不产生油烟,大大减少了传统卷烟带来的有害物质,同时也大大降低了二手烟的影响。

IQOS的革命在于,在保留传统卷烟口感和香气的同时,大大降低了卷烟对吸烟人和外人危害的影响。我们认为,它可以说是烟草行业划时代的新产品,有望成为传统卷烟的有力替代品。

目前,IQOS在菲利普莫里斯等巨头的推动下,在日本、韩国等地取得了巨大的成功。在国内,我们看到知乎、贴吧等为代表,对IQOS产品的评价几乎是铺天盖地的。 IQOS成为近两年除了苹果irPods之外又一款解决用户痛点需求、口碑极佳的爆款产品!

2、PMI最新年报:PMI 18年指引暗示IQOS产品有望实现持续高增长!

术语解释:

香烟:香烟,对应-可燃产品:可燃产品

加热烟草:加热烟草,对应于-RRP:风险降低产品。

2017年PMI营收156.5亿美元买电子烟,同比增长1.7%。调整后的运营公司收入为24.910亿美元,同比增长-1.7%(调整后排除货币)。

从收入结构来看,2017年占出货量8%的RRP(即加热卷烟、IQOS产品系列)占比12.7%(2016年仅2.)@5 %),反映IQOS产品的单价远高于普通燃烧产品。

PMI全年卷烟出货量约为76.2Billion,较2016年下降6.3%。但加热卷烟从2016年的7.4Billion增加到36. 20亿,增长390%。但在爆发式增长后,加热卷烟的出货量仍仅占8%。单季度来看,2017年Q4加热卷烟出货量为15.7Billion,同比增长325.6%。 17年加热烟草的比例也在增加。

从区域收入来看,亚洲、欧盟以及东欧、中亚、非洲的降风险产品(RRPs,IQOS系列产品)的收入均实现了倍数增长。但在欧盟、东欧、中亚和非洲,RRPs在收入中的比例远低于亚洲(EU5.4%,EEMA4.8%,亚洲为41.7%),展示了这些地区 18 年来的爆炸性增长机会。

日本和韩国市场:

日本中,市场加热卷烟占比17年达到10.8%,相比2016年有显着增长,日本加热卷烟占比增加一个季度一个季度。趋势还在继续!从2017Q1的7.1%比例到Q4的13.9%。在日本仙台市,加热卷烟的市场份额在一个季度内增长了1.5个百分点。

韩国市场在2017年Q3、Q4开始爆发。 市场的比例在两个季度内增加到5.5%。可以预计,2018年韩国市场有望继续保持高速增长。

除韩国和日本外,IQOS的高速渗透在2017年Q4才刚刚开始!

包括希腊、罗马尼亚、葡萄牙、瑞士、乌克兰、哥伦比亚、捷克、俄罗斯、德国、西班牙等发达国家,IQOS的渗透率都在5%以下。 PMI表示将在18年内加大市场在欧洲的发展。这些国家有望成为18年后IQOS产品持续爆发的支撑。

PMI 18 年展望:EPS 增长指引意味着 IQOS 将保持快速增长!

根据PM公司数据:

截至 2017 年 12 月,全球有 470 万成年人已从吸烟(燃烧型)改用 IQOS。

(相对于全球10亿吸烟人口,这个比例不到0.5%。空间可想而知。)

截至2018年1月1日,公司进入全球6大区域拓展业务(前4个区域相比)

公司 2018 年每股收益预期增长 7-10%。

2017 年,公司营业收入增长 6%iqos电子烟厂家电子烟招商,不包括汇率变化和增长7.4%。在公司传统业务出货量持续下滑的假设下,公司对2018年EPS的7-10%指引意味着公司预计2018年以IQOS为代表的加热卷烟有望保持较高的增速。

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2016

2017

2018E

收入(百万)

可燃

25952

25107

24354

同比

-3.30%

-3%

建议零售价

733

3640

6406

同比

397%

76%(根据中位数)

总计

26685

28747

30759

同比

8%

7%

每股收益

调整稀释每股收益

4.48

4.93

5.35(按中值)

同比

10%

7-10%

从产品盈利能力来看,IQOS产品在亚洲的爆发直接带动了该地区企业的盈利能力和毛利,体现了IQOS产品远高于普通产品的盈利能力!我们认为IQOS业务本身的高盈利能力,也将为上游供应商的盈利能力提供有力支撑。

从盈利能力来看,PMI的净利润率在15%左右,不同地区的毛利率存在差异。 IQOS产品在亚洲的爆发,直接带来了亚洲Ajusted公司收入30%的增长。与其他IQOS占比不高的地区(如欧盟)相比,EEMA的增长仍然是负增长。这些都充分体现了IQOS产品为亚洲地区带来的巨大收益!

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