：
最近有很多投资者关注IQOS电子烟。 IQOS是由全球烟草巨头菲利普莫里斯生产的创新电子烟产品。从17年的销量来看，IQOS已经成为近两年的产品。又一款在电子行业享有盛誉的创新爆款产品。在IQOS的制作方PMI公布2017年年报之际，我们梳理了PMI年报和投资者大会PPT中的信息。由此可以看出，17年来IQOS经历了爆发式增长，未来仍将保持高水平。成长空间。
1、菲利普莫里斯公司和PMI公司
菲利普莫里斯公司（简称 PM）是世界上最大的烟草公司和第二大食品制造商。它有六个运营子公司：
⑴菲利普莫里斯美国（Philip Morris U.S.A），在美国经营国内烟草业务。
⑵Philip Morris International Inc.，在美国境外经营国际烟草业务。
(3) Kraft Foods Inc.主要在美国和北美从事几十个品类、上百种食品的加工和销售。
⑷卡夫国际食品有限公司主要从事几十个品类、上百种国际食品的加工和销售。
⑸Miller Brewing 公司，经营啤酒业务。其产品在美国啤酒市场中的份额为21.5%。
⑹菲利普莫里斯资本公司（Philip Morris Capital Corporation），从事金融信贷和房地产业务。
PM 已有近 150 年的历史，在卷烟行业具有非常强的号召力和品牌知名度。 PM公司旗下拥有众多知名卷烟品牌：“万宝路”、“议会”、“菲利普莫里斯”等。
IQOS电子烟是PM以抽电子烟抽真烟的形式发布的全球首款新一代电子烟。 IQOS不同于普通的电子烟烟油。它最大的亮点是用它来使用抽真烟，将“香烟”（特殊品质烟弹）插入专门开发的低温烤烟装置中。 烟弹插入加热棒后，无需点燃，烟丝300度烘烤，蒸发尼古丁和香料，得到与抽真烟一样的真实烟草香气和味道。这样，产生的有害焦油（卷烟的主要致癌物质）大大减少iqos电子烟厂家，真正的卷烟口感丝毫无损。
因为真烟中含有焦油，抽后，里面的烟草和焦油燃烧后会产生油烟和二手烟，造成空气污染。与传统香烟不同，IQOS的烟弹与传统香烟不同。不燃烧烟草，不产生油烟，大大减少了传统卷烟带来的有害物质，同时也大大降低了二手烟的影响。
IQOS的革命在于，在保留传统卷烟口感和香气的同时，大大降低了卷烟对吸烟人和外人危害的影响。我们认为，它可以说是烟草行业划时代的新产品，有望成为传统卷烟的有力替代品。
目前，IQOS在菲利普莫里斯等巨头的推动下，在日本、韩国等地取得了巨大的成功。在国内，我们看到知乎、贴吧等为代表，对IQOS产品的评价几乎是铺天盖地的。 IQOS成为近两年除了苹果irPods之外又一款解决用户痛点需求、口碑极佳的爆款产品！
2、PMI最新年报：PMI 18年指引暗示IQOS产品有望实现持续高增长！
术语解释：
香烟：香烟，对应-可燃产品：可燃产品
加热烟草：加热烟草，对应于-RRP：风险降低产品。
2017年PMI营收156.5亿美元
从收入结构来看，2017年占出货量8%的RRP（即加热卷烟、IQOS产品系列）占比12.7%（2016年仅2.）@5 %)，反映IQOS产品的单价远高于普通燃烧产品。
PMI全年卷烟出货量约为76.2Billion，较2016年下降6.3%。但加热卷烟从2016年的7.4Billion增加到36. 20亿，增长390%。但在爆发式增长后，加热卷烟的出货量仍仅占8%。单季度来看，2017年Q4加热卷烟出货量为15.7Billion，同比增长325.6%。 17年加热烟草的比例也在增加。
从区域收入来看，亚洲、欧盟以及东欧、中亚、非洲的降风险产品（RRPs，IQOS系列产品）的收入均实现了倍数增长。但在欧盟、东欧、中亚和非洲，RRPs在收入中的比例远低于亚洲（EU5.4%，EEMA4.8%，亚洲为41.7%)，展示了这些地区 18 年来的爆炸性增长机会。
日本和韩国市场:
日本中，市场加热卷烟占比17年达到10.8%，相比2016年有显着增长，日本加热卷烟占比增加一个季度一个季度。趋势还在继续！从2017Q1的7.1%比例到Q4的13.9%。在日本仙台市，加热卷烟的市场份额在一个季度内增长了1.5个百分点。
韩国市场在2017年Q3、Q4开始爆发。 市场的比例在两个季度内增加到5.5%。可以预计，2018年韩国市场有望继续保持高速增长。
除韩国和日本外，IQOS的高速渗透在2017年Q4才刚刚开始！
包括希腊、罗马尼亚、葡萄牙、瑞士、乌克兰、哥伦比亚、捷克、俄罗斯、德国、西班牙等发达国家，IQOS的渗透率都在5%以下。 PMI表示将在18年内加大市场在欧洲的发展。这些国家有望成为18年后IQOS产品持续爆发的支撑。
PMI 18 年展望：EPS 增长指引意味着 IQOS 将保持快速增长！
根据PM公司数据：
截至 2017 年 12 月，全球有 470 万成年人已从吸烟（燃烧型）改用 IQOS。
（相对于全球10亿吸烟人口，这个比例不到0.5%。空间可想而知。）
截至2018年1月1日，公司进入全球6大区域拓展业务（前4个区域相比）
公司 2018 年每股收益预期增长 7-10%。
2017 年，公司营业收入增长 6%iqos电子烟厂家
2016
2017
2018E
收入（百万）
可燃
25952
25107
24354
同比
-3.30%
-3%
建议零售价
733
3640
6406
同比
397%
76%（根据中位数）
总计
26685
28747
30759
同比
8%
7%
每股收益
调整稀释每股收益
4.48
4.93
5.35（按中值）
同比
10%
7-10%
从产品盈利能力来看，IQOS产品在亚洲的爆发直接带动了该地区企业的盈利能力和毛利，体现了IQOS产品远高于普通产品的盈利能力！我们认为IQOS业务本身的高盈利能力，也将为上游供应商的盈利能力提供有力支撑。
从盈利能力来看，PMI的净利润率在15%左右，不同地区的毛利率存在差异。 IQOS产品在亚洲的爆发，直接带来了亚洲Ajusted公司收入30%的增长。与其他IQOS占比不高的地区（如欧盟）相比，EEMA的增长仍然是负增长。这些都充分体现了IQOS产品为亚洲地区带来的巨大收益！