》精选摘要:相比-12.3%。上修主要是由于H1正增长,预计汇市走势好于预期。汇率假设后修正后,国际烟草的增长被日本抵消了国内烟草及加工食品业务偏低。从行业来看,公司预计全年日本减害产品的销售额占比将有所增加,以及卷烟降幅会加大。考虑到日本消费者使用减害产品超出预期,我们下调日本区卷烟销量预计下降9-9.5%(原降幅)。

华创证券-电子烟行业重大事项点评:日本烟草公布上半年业绩,全年收入预期上调,减害产品增速高于行业-210801

1.事项:7月30日,日本烟(JT)公布2021年上半年业绩。

2.公司上半年实现收入1。

3.14万亿日元,同比增长11.1%;归属于母公司的净利润为2252亿日元,同比增长30.5%。

4.日本 区域减害产品销量21亿日本最畅销电子烟价格,同比增长17.7%,销量占6.4%烟草。

5.评论:日本减害烟草上半年增长显着,销售额占比29.5%。

6. 受益于疫苗接种的推广和部分国家旅行限制的取消,日本tobacco 的销量在上半年有所提升。

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7.日本烟草半年报显示,日本2021H1烟草总销量为736亿支,同比下降3.3%。品类方面:(1)减害烟草制品(RRP),上半年,日本RRP销量217亿支,同比增长13.4%。减害烟草占烟草总量的29.5%,这主要是受疫情和行业影响消费者行为的不断变化,上半年推出了多款产品。新品,RRP销量大幅增长;(2)经典卷烟:日本卷烟上半年销量519亿,同比下降8.9%,主要是RRP渗透率此次促销对卷烟替代效果显着,在日本控烟控的叠加下,卷烟需求将减少。

8.减害产品日本区域市场份额提升,增速高于行业平均水平。

9.公司上半年RRP日本区域销售增速高于行业平均水平。

10.从营收来看,公司日本地区烟草整体营收2564亿日元,同比增长3%,调整后营业利润1013亿日元,同比-同比增长 23.8%。盈利能力提升主要得益于RRP的增长和卷烟价格的上调;从销售额来看,公司2021H1销售卷烟330亿支,同比下降8.2%。

11. 其中,卷烟销量为309亿支,同比下降9.5%,主要是卷烟行业整体销量呈下降趋势,行业竞争; RRP销量达到21亿支,同比增长17.7%,占烟草总销量的6.4%。

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12. 公司研发进度保持稳定,新产品不断推出。 RRP销售增长符合计划预期,销售增长高于行业4.3pct。

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13.从市场份额来看,公司2020H1日本地区卷烟和RRP市场份额(销售口径)分别为59.5%和9.7%-0.4pct ,+0.4pct,减害产品市场份额小幅增长。

14.海外核心区域市场占有率提升,增长趋势良好。

15. 公司海外收入7363亿日元,同比增长17.6%,调整后营业利润2702亿日元,同比增长2 6.1%。

16.海外烟叶销量2829亿支,同比增长8%。

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17. 增长主要得益于海外核心地区市场份额的提升和强劲的增长势头。同时,菲律宾、俄罗斯和英国产品价格上涨带来增长。

18.新一代HNB产品PloomX于7月推出,产品性能得到多方面提升。

19. 新一代日式烟熏HNB产品PloomX将于2021年7月在日本地区上市,8月3日在Ploom门店开售,并在日本地区发售8 月 17 日的便利店和精选烟草零售店买。

20.(1)在技术上,PloomX采用了新的加热技术“HEATFLOW?”;(2)在功能上,新一代产品缩短了等待时间,同时提高了加热效果)电子烟实体店,延长设备使用时间。联网;(3)产品外观,PloomX外观设计也有明显改进,设备表面无按键;(4)烟弹,据消费者介绍)反馈,公司推出新一代烟弹,口感更饱满更浓郁,提供丰富的口味;公司预计今年下半年将在俄罗斯推出PloomX电子烟排行榜前8强,并将继续推广到其他市场。

21. 汇率提升助力国际业务增长,公司上调全年业绩预测。

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22. 公司上调全年增长预期日本最畅销电子烟价格,预计实现全年营收2.2万亿日元(上涨5.8%),同比+5. 1%;归属于母公司的净利润为2720亿日元(增长13.3%),同比增长-12.3%。

23. 上修主要得益于H1的正增长趋势,预计汇市走势好于预期。汇率假设修正后电子烟批发,国际烟草的增长抵消了日本国内烟草和加工食品业务的低景气。

24. 行业方面,公司预计全年日本减害产品销售占比将有所提升,卷烟降幅将加大。

25. 考虑到日本消费者使用减害产品超出预期,将日本地区卷烟年销量预测下调至9-9.5%(原减8 -8.5%) 同时RRP销售额占比将从25%-30%(2021H1 29.5%的比例)提高到30%。

26. 公司方面,考虑到日本地区卷烟人口向RRP转化的趋势以及市场卷烟竞争加剧的趋势,公司下调了日本地区的年销售增长率卷烟至-11%(原降价7.5%-8%),预计RRP销量维持45亿支不变(上半年占比46.7%)。

27. 风险警告:更严格监管的风险(增加税收、限制烟草产品的销售、营销、包装、标签和使用、私人限制和政府调查);世界各地的诉讼风险(对烟草产品的指控)导致或与之相关的不利健康和财务影响)。

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