3月22日，工信部网站披露了《关于修改《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》（征求意见稿）的决定》。根据征求意见稿，电子烟等新型烟草产品按照《实施条例》卷烟相关规定执行。受此消息影响，电子烟相关概念股暴跌。针对本次征求意见稿，网经社于22日晚向悦刻和yooz奇雾科技两大头部平台征求意见。截至发稿时，尚未收到任何回复。

《意见稿》称将严控电子烟“悦刻谁”股价暴跌

此前，政策监管问题一直是悬在电子烟行业上方的“达摩克利斯之剑”。如今剑出鞘，“悦刻谁”将面临更严格的监管。工信部表示电子烟品牌，修改条例主要考虑以下三点：

1.advance电子烟监管法制化。

2. 符合电子烟 产品特性和当前国际监管惯例。

3.enhance 电子烟supervision 有效性。

《意见稿》指出，近年来，监管领域出现了电子烟等新型烟草制品市场等一些新情况、新问题，社会各方面都付出了巨大的代价。注意力。此次电子烟等新型烟草产品将参照《实施条例》中卷烟相关规定实施，将大大提高电子烟的监管效率，有效规范@的生产经营活动。电子烟，解决电子烟存在的产品质量安全隐患、虚假广告等问题，有效保护消费者合法权益。 （具体见网经专题：电子烟会参考卷烟相关规定实施“悦刻谁”要酷？）

受此消息影响，截至当地时间3月22日美股收盘，电子烟头企业雾芯科技暴跌47.84%。据网经财经（100EC.CN）报道，五芯科技为电子烟品牌悦刻的母公司，该公司于今年1月22日在纽交所正式上市。截至 2020 年 9 月，五心科技拥有超过 5,000 家专卖 商店和超过 100,000 家零售店。

此外，截至3月23日收盘，电子烟概念指数收盘下跌2.59%。 电子烟概念领先份额亿威锂能（300014）坠15.85%，悦刻代理商爱施德（002416）坠10.01%。另外，其他@电子烟concept 股票也呈现下跌趋势。

其实这已经不是电子烟第一次遭遇严重的挫折了。 2019年11月1日，国家烟草专卖局、国家市场监督管理总局印发的《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵害的通知》指出，电子烟生产销售企业应当督促或个人及时关闭电子烟互联网销售网站或客户端；督促电商平台及时关闭电子烟店铺，及时下架电子烟产品；督促电子烟产销企业或个人撤回通过网络电子烟advertisement发布的内容。

（网经注：图片来自国家烟草专卖局）

随着这一监管政策的出台，电子烟enterprises 不得不从线上下架产品，撤回广告，转向线下。此外，2020年7月13日，国家烟草专卖局召开电子烟市场专项检查行动部署视频电话会议，会议要求，压缩电子烟实体店主体责任，坚持电子烟出现违规行为时予以打击，坚决杜绝重蹈覆辙。

电子烟市场Chaos，亟待加强监管

网络经济学电子商务研究中心、上海正策律师事务所特约研究员董以智提到，目前我国存在三个问题电子烟市场：

（1）监管问题。从监管角度来看，电子烟的监管机构不清楚。

(2）电子烟税率问题。电子烟的快速发展与当前的税率问题有关，如果按照烟草来管理，那么税率优势就不存在了，而市场的发展必然会受到限制。

(3）卖卖licensing问题。我们国家的烟草销售卖需要烟草专卖license。如果电子烟工业未来也是这种专卖和许可，电子烟或会被市场淘汰，是否能存在大部分电子烟玩家会受到质疑。

（图为网络经济学电子商务研究中心特约研究员上海正策律师事务所董以智）

网络经济学电子商务研究中心特约研究员、地格网创始人于德也表示：电子烟市场乱，危害不容忽视。 电子烟是传统烟草市场的替代品电子烟展会，但它仍然含有有害成分。 电子烟本身制造比较简单，投资10万元以上就可以生产。一些厂家为吸引未员，给身体添加薄荷、茶等口味，其对人体的长期影响危害还没有可靠的临床结果。目前电子烟行业的发展非常混乱。 2019年，中国设立了8000多家相关公司，并没有非常严格的标准和法律规定。一些龙头企业虽然做了烟油分析实验室，但仅靠企业良心和道德是远远不够的。

网经电商研究中心生活服务类电商分析师陈立腾表示，电子烟市场development是受中国监管的此类产品，这给电子烟市场带来了不确定性@发展 。此前，2019年11月发布的《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵害的通知》提到电子烟不能通过网络渠道销售。 2020年7月，国家烟草专卖局再次开展为期两个月的电子烟专项整治，持续强化电子雾化烟行业标准。另外电子烟目前只对普通消费品征税，税率带来的负担较低。未来电子烟一旦被归类为烟草，税费将大幅增加小彩条电子烟合法嘛，对行业发展产生重大影响。

在监管压力下电子烟何去何从

针对《意见稿》的发布，董以智认为小彩条电子烟合法嘛，短期内肯定是负面的。这是很明显的，因为如果烟草的专卖被实施，将会有大量的企业被淘汰。从中长期来看，我认为是中性的，因为在这方面没有明确的监管，实际上不利于行业的长期发展。

董以智进一步提到，被纳入监管后，大部分以销售为主营业务的商家将被禁入。没有什么可争论的。这是很明显的，包括线上和线下。因为如果是tobacco专卖的话，那么任何无证经营本身就是非法经营，甚至涉及刑法中的非法经营罪问题，也就是刑法第224条中的非法经营罪.

另外，董以智认为电子烟相关的许可证会出现，对就业可能不会有这么大的影响，因为实际上现在所谓的就业大部分都停留在销售端，而影响不是很大。从长远来看，如果一个行业有一个非常明确的法律法规，其实对这个行业的发展是有利的，包括从业者在内。但是，从事该行业的风险在于，如果涉及非法经营，甚至要承担刑事责任。这可能是未来很多从业者应该关注的法律风险。

（网经注：图片来自网经原图库）

“电子烟创造的所谓收入，也就是所谓的创新，其实就是在和传统烟草竞争的过程中，尤其是在这种烟草的税收上电子烟展会，他们有优势。”董以智提到，这种情况不会持续太久，电子烟肯定会被纳入整个国家的税收体系。因此，就行业而言，大家希望看到的是更深层次的事物，而不是停留在所谓的浅层创新。我认为这是当今许多公司都出现的问题，包括互联网行业的许多公司。此外，电子烟极有可能被纳入中国烟草的专卖系统。当然，不只是中间那一种。可能还有其他许可证可以进入此销售许可证。当然，这个过程可能很惨烈，标准门槛很高。

最后，董以智得出结论，现在任何所谓的创新。如果想通过监管套利创造政策红利，周期很短，风险很大。我建议所有创业者控制好自己的风险，尤其是守住法律合规的底线。

电子烟势千亿市场还有发展空间

监管电子烟面临越来越严厉的监管，但我们不能否认市场的巨大空间。数据显示，中国是全球最大的潜力股电子烟市场。截至2019年，中国约有2.8670亿烟民，潜在产业市场规模为1129亿元人民币。但电子烟产品的渗透率仅为1.2%，行业未来发展空间相当大。

（网经注：图片来自悦刻招股书）

在此背景下，业内涌现出不少“玩家”。据网经社（100EC.CN）不完全统计，目前该行业的“参与者”包括：

(1）第一梯队：RELX悦刻;

（2）二层团队：玉子、博德、小野、福禄、泥薇、微博、雪家、灵溪、粿粑等；

（3）第三梯队：义乌、魔笛、鲸光烟、龙舞、喜客、山岚、火器、小河、小菜条等。随着RELX悦刻的上市，行业分化进一步加剧。